从7月数据来看,全国铁路货运并未摆脱负增长的态势,下游整体需求不旺。但在三家铁路上市公司中,大秦铁路周转量随煤炭降价后销售保持稳中有升,基本面略显好转,同时股息率稳定保持超6%,鉴于港股偏向价值投资风格,类债券股估值高于A股标的,“沪港通”背景下建议继续增持。

物流(维持看好):经济波折复苏,自下而上选股

在经济大环境波折复苏背景下,自下而上建议关注:1)物流地产项目将开始贡献业绩,定增引入普洛斯以打造现代流转型仓储的中储股份;2)传统业务与供应链金融业务保持稳定快速增长,通道价值随体量扩张更显突出的瑞茂通。

海运(维持中性):估值基本反映盈利回升和运价反弹,关注政策催化和转型标的

BDI和航运股指数近1个月已分别上涨超50%和20%,矿商拿船的积极性超预期已在股价上得到了反映,除非下游需求明显好转或港口矿石库存进一步回落,否则建议谨慎对待散货运输投资标的;从中报来看,依靠油价下降和运价同比回升,集运、散货减亏明显,油运子板块阶段性盈利,基本与今年的股价走势吻合,如果油运运价在旺季初期继续超预期,可选择业绩弹性较大的招商轮船、中海发展配置;政策面来看,《关于促进海运业发展的指导意见》第二次上报至国务院,若确认出台可能带来短期催化;最后,建议继续关注转型邮轮运营、原有客滚运输业务具备较高安全边际的渤海轮渡。

港口(维持中性):现金流稳定提供安全边际,仍应警惕估值风险

从中报来看,港口企业吞吐量平稳增长拉动营收,而成本压力不减,净利润增长主要依靠规模扩张,ROE和净利率等指标已经开始出现退化。港口企业存量现金流相对充裕,是目前的安全边际所在,不过依靠地区性政策预期带动股价上涨的公司依然具有较高不确定。

航空机场(维持中性):航空旺季反弹偏弱,机场首推深圳

旅游旺季需求有效抵消商务出行增长不利的局面,8月份周期股的市场情绪回升,带动了前期涨幅偏低的航空股反弹,但实际上涨幅也低于物流、航运和港口,而全年航空业盈利难有明显好转的特点决定了投资周期偏短,反转机会未现。相对来说,我们看好2014年进入业绩底部、未来ROE逐步回升并且非航业务同步快速增长的深圳机场。