据路透报道，油价在最近六个月以来几近腰斩，创下五年新低。理论上讲，航空公司本应是油价剧挫的最大受益者：燃油是航空公司最大的可变成本，在整体营业开支中占到三分之一或更大比重。但现在，达美、以及曾通过对冲操作成功锁定低油价的西南航空等公司却发现，燃油价格下跌所带来的部分收益被对冲成本吃掉了。

据三名熟悉对冲操作的知情人士透露，这主要是因为它们采用了通行但风险较高的对冲策略。其中有一种策略叫做“costless collar”：即卖出油价下跌时会获得偿付的期权，所得资金用于购买对冲油价上涨的避险品种。

据熟悉对冲操作的知情人士透露，达美航空(Delta Air Line)(DAL.N)和西南航空(LUV.N)等几家美国大型航空公司正忙于融资，以应对油价押注失误导致的亏损，并准备修改燃油对冲操作准则。原油价格剧跌反使这些公司蒙受数以十亿美元计的亏损。

这两家航空公司目前都在忙着想办法，考虑如何满足经纪商和银行追加抵押品的要求，弥补对冲策略的潜在损失。而这种策略仅在六个月之前还是十分合理的。知情人士称，这些航空公司还召开了多次会议，出席人员包括航空公司高管、经纪商以及顾问人员。这些知情人士不愿具名，因为相关讨论较为敏感。

“我们仍因燃油价格下滑而受益，”Mainz在电邮中表示，“当油价跌到40%这个区间时，我们显然会加快行动步伐。(我们的燃油团队)一直在积极管理我们的资产组合，以应对市场的变化。”

达美航空发言人Trebor Banstetter表示，该公司对油价这种跌势并不意外，且已做好准备在必要时履行金融义务。

西南航空、达美航空以及消息人士拒绝透露的其他航空业者，都将因油价下跌受益，因他们仅对所购买的部分燃油进行对冲。例如，本季西南航空的对冲合约仅涵盖20%的燃油消耗。达美航空2015年料将因低油价获利17亿美元，尽管预估有12亿美元的对冲损失。

但竞争对手美国航空(AAL.O)由于从2013年底就没有任何对冲合约，因此最终的获利料将获得更大的提振。西南航空表示，以目前的价格来看，油价每跌1美元，该公司仅能节省约0.80美元；同一情况，达美航空节省约0.65美元。美国航空则将完全获得燃油价格低廉之利。

每一分钱都关系重大。达美航空已表示，每桶原油价格每变动0.01美元，相当于该公司4,000万美元的盈亏。