投资要点

本周研究观点:物流角度看安得与日日顺。

业务侧重点不同,安得的社会化比例更高。安得与日日顺都是极具规模的物流企业。安得是传统的物流企业,主营干线运输。日日顺产生的意义应该是配合分销渠道,业务主体是配送服务。设立目的、运作模式的不同也直接决定了两家公司社会化比例的不同,日日顺2013 年关联收入占比80%,而安得只有33%。

业务的不同直接决定了“硬件配臵”的不同。安得虽仓储面积全国领先,但其仓库主要是用于为客户提供库存管理,大部分并不具备配送功能。而日日顺有一级仓、二级中转仓、县级配送站,以及售后服务商这一系列完整的电商服务体系布局。

针对低层级市场,日日顺体系的反映速度确实要快于目前的阿里、京东。对于大件商品,目前阿里、京东基本就只在省会城市布局了这么一个级别的仓库。相应,对县级市的直配有比较大的压力。事实上,即使使用日日顺进行配送安装,天猫平台上,主要品牌的大家电,均需要3-10 天的配送时间。而日日顺平台上,通过专卖店发货,反映的速度明显要快。

安得的一系列规划是在向着日日顺的方向而努力。安得的规划包括建立一级电商仓库,以及通过整合社会资源建立区域仓储,并最终与旗舰专卖店、服务网对接。这其实与海尔目前的布局方式是比较类似的。

本周行业新闻:

(1)新品渗透力强,Q2 变频高位增长;(2)洗衣机市场销量下跌,产品结构初步改善;(3)50 分钟预售18000 套,日日顺商城极速购受热捧;(4)2014 冷年空调市场总结。

本周行业观点:

市场已逐步进入中报季,我们建议从以下几个维度进行关注。一个维度是二季度收入增速快于一季报的公司,包括小天鹅A、九阳股份。第二个维度为股价调整较多,但业绩有效支撑的公司,包括老板电器、格力电器。第三个维度为业绩验证经营面向上的公司,包括美的集团、海信科龙。

风险提示:行业销量出现大幅下滑;地产调控政策加码